Структурный продукт в инвестировании что это такое
Что такое структурные продукты и как на них заработать
В последнее время инвестиции на фондовом рынке вызывают все больший интерес у россиян как возможный источник пассивного дохода. Но многие граждане опасаются вкладывать свои сбережения в ценные бумаги из-за риска потерять сбережения. В такой ситуации отличной альтернативой могут стать вложения в структурные продукты.
Биржевые структурные продукты
Рынок структурных продуктов
Структурные продукты уже много лет пользуются большой популярностью на Западе. В России этот рынок только развивается, и в последнее время спрос на данные финансовые инструменты активно растет.
Важно подчеркнуть, что ведущие брокерские компании и банки, как правило, предлагают не только готовый портфель ценных бумаг, но и предоставляют клиенту возможность приобрести финансовый инструмент, сформированный с учетом его индивидуальных инвестиционных потребностей.
Виды структурных продуктов
На рынке инвестиций представлено два основных вида структурных продуктов:
Отдельно можно выделить ноты, которые появились на рынке недавно. Это усовершенствованный структурный продукт, который сам по себе является биржевым инструментом. Его можно покупать или продавать по своему усмотрению, не дожидаясь даты исполнения обязательств контрагентов по заключенным срочным контрактам.
Как выбирать структурные продукты
Обычно продавцы структурных продуктов открывают только лучшие качества портфеля. Поэтому важно научиться правильно выбирать инструмент, исходя из собственного опыта.
В первую очередь необходимо ориентироваться на следующие показатели:
Можно ли сформировать структурный продукт самостоятельно?
Теоретически сформировать структурный продукт самостоятельно можно. Для этого в первую очередь необходимо определить, какими свойствами должен обладать портфель. Исходя из этого, нужно подобрать соответствующие финансовые инструменты. Для лучшего понимания механизмов, можно прочитать наши статьи “Как купить акции физлицу” и “Как инвестировать в облигации”
Но в процессе работы инвестор может столкнуться с рядом ограничений, например:
Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.
Что такое структурные продукты и когда их стоит покупать
Структурные продукты и их разновидности
Современные финансовые рынки предлагают инвестору широчайший выбор инструментов с различными свойствами. Акции, облигации, фьючерсы, опционы – это лишь наиболее известные и широко обращающиеся на бирже. На внебиржевом рынке выбор финансовых инструментов еще больше.
Комбинируя простые инструменты различным образом можно получить портфель с нестандартными характеристиками, обеспечивающий более эффективное и практичное размещение средств, чем простая покупка акций или облигаций.
Такие портфели называются структурные продукты (СП) – готовая комбинация простых инвестиционных инструментов, обеспечивающая требуемое соотношение риск/прибыль при заданном рыночном сценарии.
Приведем простой пример. Инвестор кладет 91% своего капитала в банк под 10% годовых. На оставшиеся 9% он приобретает опцион на рост акций Сбербанка, содержащий плечо 1:10.
На конец года сумма в банке вместе с процентами составит 91%*1,1= 100,1%. Инвестор уже остался при своих и даже заработал символическую прибыль. Если при этом акции Сбербанка вырастут, то опцион окажется в плюсе и принесет инвестору доходность, сопоставимую с ростом акций. Если же бумаги не вырастут, то опцион просто останется неиспользованным.
Таким образом, инвестор получает выгоду от роста акций, но не рискует номинальной стоимостью своего капитала. В случае роста акции инвестор зарабатывает, в случае снижения – остается при своих деньгах.
Это пример простейшего структурного продукта, который инвестор может сформировать самостоятельно. Приведем еще несколько вариантов СП, которые могут быть сконструированы:
Из чего состоит структурный продукт
Структурные продукты включают в себя инструменты из двух категорий:
Традиционные финансовые инструменты, такие как акции, облигации, депозиты, валюты и пр. обычно обеспечивают защитную часть СП. В примере, приведенном выше, защиту капитала обеспечивает банковский депозит.
Производные финансовые инструменты, такие как фьючерсы, форварды, опционы и др. обычно обеспечивают доходную часть СП. Чаще всего используются опционы, которые могут быть в составе продукта как в классическом виде, так и в виде специфических барьерных, азиатских, lookback и других опционов.
Для формирования структурных продуктов используются как биржевые, так и внебиржевые финансовые инструменты. Доходную часть СП проще сформировать из инструментов внебиржевого рынка, поскольку выбор деривативов там намного шире.
Сформировать самостоятельно или использовать предложения инвестбанков
В теории, инвестор вполне способен собрать структурный портфель самостоятельно. Для этого необходимо подобрать подходящие финансовые инструменты и составить из них комбинацию, которая будет обеспечивать желаемые свойства портфеля.
Но реальность и практика столкнут инвестора с рядом условий и ограничений, которые заметно снизят эффективность самостоятельного финансового инжиниринга:
Выбор инструментов и ликвидность. На Московской бирже список доступных деривативов крайне беден, так что выбор базового актива, по сути, будет ограничен акциями Газпрома и Сбербанка, фьючерсом на РТС, валютной парой USD/RUB и контрактами на нефть Brent.
На американских торговых площадках CBOE и CME выбор производных финансовых инструментов гораздо шире. Однако транзакционные издержки для инвестора из РФ будут достаточно велики, что накладывает определенные ограничения.
Что касается внебиржевого рынка, то частному инвестору с небольшим размером капитала не стоит рассчитывать на выгодные условия без помощи посредника.
Уровень квалификации. Инвестору необходимо хорошо разбираться в рыночной аналитике, принципах действия финансовых инструментов и торговой системы, владеть математическим аппаратом для расчета доходности с учетом налогов и комиссионных, а также уметь работать с валютными, процентными, кредитными и иными видами рисков. Даже небольшая ошибка может привести к снижению прибыли или убыткам.
Временные и трудозатраты. Чтобы увеличить доходность СП на пару процентов могут потребоваться долгие часы поисков подходящих инструментов, характеристики которых необходимо подставить в проектную модель для оценки итогового результата. Не каждый инвестор располагает желанием и временем для такой работы.
Таким образом, самостоятельное формирование простейших структурных продуктов можно рекомендовать только искушенным инвесторам, которым важно «вручную» управлять своими инвестициями, а сам процесс доставляет им столько же удовольствия, сколько итоговый результат.
В остальных случаях имеет смысл присмотреться к готовым «коробочным» решениям, которые предлагают инвестбанки. На сегодняшний день выбор СП достаточно широк и среди них, действительно, можно найти достойные предложения.
Как выбирать структурные продукты
Использование СП позволяет решить следующие инвестиционные задачи:
В структурные продукты может быть размещен как весь капитал, так и его часть. Практически все СП имеют четкий период действия и досрочное расторжение невозможно, а если возможно, то с потерями для инвестора. Поэтому для размещения ликвидной части портфеля могут быть рассмотрены только краткосрочные (3 или 6 месяцев) структурные продукты, а вот для доходной или защитной части имеет смысл рассмотреть варианты с размещением на 1,2 или 3 года.
Чтобы говорить с финансовыми советниками и инвестиционными консультантами на одном языке, имеет смысл разобраться с терминологией. Структурный продукт может иметь следующие параметры:
Базовый актив – финансовый инструмент, от динамики которого зависит результат инвестирования в структурный продукт. Это может быть акция, валюта, индекс, драгметалл, сырье или любой другой актив.
Коэффициент защиты капитала – процент от начального капитала, который будет возвращен инвестору при неблагоприятном результате. Различают полную защиту и частичную защиту. Полная защита означает, что инвестор при любом исходе вернет себе 100% капитала. Частичная защита с коэффициентом 90% означает, что при негативном исходе в конце действия СП инвестор вернет себе 90% капитала. При этом негативный исход не всегда означает убыток для инвестора, так как купонный доход за период инвестирования может перекрыть потери.
Коэффициент участия – доля от прироста базового актива, которую получит инвестор. Например, коэффициент участия 80% означает, что при росте базового актива на 20% инвестор получит 20*0,8=16%. При коэффициенте участия 50% в этой же ситуации инвестор заработает 20*0,5=10%.
Порог или барьер – значение в % от заданной цены, при прохождении через который меняется результат инвестирования в СП. Например, по барьерному СП, включающему акции Сбербанка и Газпрома, заявлен квартальный купон 5% при условии, что обе акции будут на момент выплаты купона выше 235 руб. за бумагу. Если одна из акций будет торговаться ниже, то купон выплачен не будет.
Запоминающийся купон. Это значит, что при невыполнении условия выплаты купона доход не теряется, а запоминается до следующей даты купона. Если в предыдущем примере на момент сентябрьской выплаты акции Сбербанка ниже 235 руб., то 5% купон не сгорает, а будет выплачен в следующий раз, когда акции вырастут до нужных значений. Тогда в декабре инвестор получит не 5%, а 10% — сразу за два квартала.
Автоколл (Autocall) – наличие этого параметра означает, что по структурному продукту предусмотрена возможность досрочного погашения при наступлении определенных условий. Например, пусть в предыдущем примере предусмотрен автоколл при цене акций Сбербанка и Газпрома выше 260 руб. Тогда, если в дату выплаты купона обе бумаги будут выше этого значения, то СП будет досрочно погашен, и инвестор получит последний купон 5% и всю сумму инвестиций.
В информационных материалах инвестиционных компаний вы можете увидеть и другие термины, но эти встречаются наиболее часто. При недостатке информации всегда есть возможность уточнить принцип действия продукта у консультанта или финансового советника по телефону или в онлайн-чате.
В качестве заключения стоит отметить, что структурные продукты, как и любой другой финансовый актив, являются ценным и эффективным инструментом при правильном использовании. Правильное использование подразумевает наличие собственного инвестиционного плана, тщательное изучение продукта, который планируется к покупке, а также взвешенный подход к объему задействованных средств. При наличии этих составляющих СП может открыть для инвестора широкий спектр новых возможностей и повысить прибыльность инвестиций.
Инвестиции в структурные продукты: стоит ли вкладывать деньги, риски и комиссии
Что такое структурный продукт?
Это финансовый инструмент, доходность которого зависит от более простых активов, которые включены в его состав. Это комбинация традиционных инструментов: акций, облигаций, депозитов и более сложных срочного рынка − опционы. За счет создания микса создается нестандартный продукт, который обладает характеристиками, которые при покупке активов на бирже получить нельзя. Например, можно купить структурный продукт в составе, которого будет несколько акций, но ежеквартально будет выплачиваться фиксированная ставка, но только в случае соблюдения ряда условий.
Чаще всего СП выпускаются банками, а продаются самими банками или агентами, брокерской компанией или УК. Часто клиентам финансовых организаций предлагают купить СП как альтернативу банковскому депозиту. Можно перейти на сайт самых крупных российских компаний и на странице о депозите, будет информация об альтернативном варианте − СП. Поскольку это утверждение не соответствуют действительности, финансовые компании идут на уловки.
Действительно у структурного продукта есть точки пересечения с банковским депозитом: известно, сколько денег инвестируется, на какой срок это совершается, по какой формуле рассчитывается прибыльность. Проблем в том, что если мы рассматриваем крупные банковские организации, страхующие ОСВ и их депозиты, имеется гарантия возврата средств практически 100%, когда покупается структурный депозит на выходе можно не получить не только обещанную доходность, но и полностью потерять деньги. Учтите, что это прописывается в договоре.
Если говорить простыми словами СП − это спор с компанией относительно продукта, случится ли некоторые события в определенный временной интервал или нет. Как пример − вырастет ли цена акций, останутся ли цены корзины на конкретном интервале, будет ли обвал облигаций. Если же условия для СП реализуются, вы получаете деньги инвестируемые, а также профит. Если ситуация не оправдывается, пользователь несет убытки, в самом хорошем случае, если вы покупаете СП в 100% защитой капитала, вы просто получите деньги назад без доходности, выплатив комиссионные издержки из внесенной суммы.
Случаются грустные истории в сети. Как пример, был кейс со структурным продуктом из 4 акций, куда входила компания ИНВЕСТ-ТЕХНОЛОДЖИ, которая стала банкротом. Изначально по структурному продукту изначально обещали квартальный купон 24% годовых в долларах на 2 года. Многих это предложение заинтересовало, через месяц покупки продукта люди потеряли до 90% вложенных средств.
Даже эксперты, работающие в этой отрасли, не рекомендуют останавливаться на данном инструменте при отсутствии опыта и навыков.
Виды структурных продуктов
Видов очень много, более того актив движется по пути усложнения, даже эксперты, работающие в этой отрасли, не рекомендуют останавливаться на данном инструменте при отсутствии опыта и навыков.
Теперь относительно существующих вариантов. Есть инструменты с 100% защитой капитала − это надежная история, но многие компании для того чтобы сделать этот инструмент доходным, фирмы идут на уловки. И часто в составе надежных продуктов, подсовывают инструменты типа субординированные облигации, которые очень рискованны.
Второй популярный продукт на корзину акций сафта кола, когда брокер может досрочно закрыть продукт при определенных условиях. По таким продуктам, если клиент получает хорошую доходность выше, чем обсуждалось ранее, то брокер данную доходность подрезает и продукт закрывает.
Хотя если клиенты бы купил на обычном биржевом рынке, прибыльность была бы ничем не ограничена.
Структурные продукты бывают:
Важно понимать, что биржевые продукты хороши в руках тех, кто может работать в этом направлении, особенно на срочном рынке. Для большинства, кто в поиске альтернативы банковского депозита − этот продукт абсолютно не подходит.
Биржевые продукты: ноты и облигации
Разница между новой и облигацией небольшая, по структурной ноте номинал от 1 тыс. долларов или эквивалента в рублях, но облигациям − от 1 тыс. рублей.
Структурные облигации активно эмитирует Сбербанк, а также на рынке представлены Росбанк, Газпромбанк, Альфа-банк, ВТБ.
Относительно структурных нот, в России самый крупный представитель брокер из Кипра.
Самые рискованные СП
Самыми рискованными, по мнению экспертов, считаются инструменты со встроенным кредитным плечом, здесь все понятно. Также к рискованной категории относятся корзины на облигации типа до первого дефолта. Это корзина из 4-6 облигаций, и эмитент облигаций переносит риски одной бумаги на всю корзину. Если обанкротиться 1 единственная компания инвестор получает номинал данной ноты, умноженный на реальный физический объем возврата средств по облигации компании, которая допустила дефолт фирмы. Средний рекавери по рынку 10-30% от номинала облигации. В результате инвестор получает от своих сложенных средств 70-80% от номинала инструмента.
Когда мы открываем финансовый проспект, видим доходность, которую нам предлагают. Это как раз большая ловушка, с которой нужно быть осторожными. Всегда нужно уточнять откуда берется высокая доходность, каким образом финансовая компания подловить. Бывает, что в продукт зашивают бумаги, которые были куплены на перегретом рынке и риск ее снижения высокий. Бывают ситуации, когда без коварного умысла, но в корзину добавляется бумага, которая исторически имеет высокую волатильность.
Существуют понятие кредитный риск эмитента, который выпускает эти продукты. Да, это крупные компании, но все же.
Все риски − на клиенте
Структурный продукт − это очень дорогая история для инвестора. Здесь получается не симметричное распределение риска, в случае если рынок движется не в не заранее прогнозируемую сторону, убытки несет инвестор на 100%, когда рынок движется в хорошем направлении выгодном, прибыль распределяется неравномерно. Инвестор может получить 10%, а финансовая компания все 90%. Связано это с тем, что прибыль клиента ограничена условиями структурированного продукта. Комиссия будет оплачена в любом случае, даже если СП от работается плохо.
Финансовые консультанты и представители банков часто ссылаются на то что на западе и в США часто структурные продукты популярные. Необходимо понимать, что разница между двумя рынками существенная, западные структуры отличаются большей гибкостью, поскольку рынок развит и там больше предложений, соответственно фирмы вынуждены корректировать продукты. В результате чего нужно бороться за своего клиента.
В России данный рынок развивается медленно, продукты формируются, уже отставая от текущей конъюнктуры рынка.
Есть такая категория продуктов, которые подгоняются под инвестора. В таком случае порог входа чрезмерно высокий.
Стоит ли покупать СП?
Если вы не профессиональный спекулянт, который не обладает интуицией и пребывает в рынке, владеет самыми сложными методами, инструментами то структурный продукт для вас не самое лучшее решение. Проще открыть самостоятельно брокерский счет, при этом сэкономить на комиссии и начать формировать собственный инвестиционный портфель. Если детально разобраться в этом процессе, с чего начать, как выбрать брокера и на что обратить внимание в первую очередь, можно самостоятельно начать зарабатывать
Как работают структурные продукты и стоит ли в них инвестировать
К сожалению, идеальных инвестиционных инструментов не существует.
Если вы хотите высокую доходность, придется идти на высокий риск — например покупать акции. Высокая доходность при этом не гарантирована. Если не хотите рисковать, придется обойтись небольшой доходностью вкладов и надежных облигаций. Но небольшая доходность — это тоже риск: инфляция обесценивает ваш капитал.
Брокеры, банки и управляющие компании знают, что инвесторы любят доходность и очень не любят терять деньги: потери ощущаются заметно сильнее, чем прибыль того же размера. Поэтому брокеры и другие финансовые организации предлагают инвестировать в структурные продукты.
На структурных продуктах можно заработать больше, чем на вкладах или облигациях, при этом риск меньше, чем если инвестировать в акции. Но это не значит, что структурные продукты точно принесут вам доход или что они абсолютно безопасны.
Расскажу, как устроены структурные продукты и какие у них плюсы, минусы и риски.
Дисклеймер: названные в тексте структурные продукты и компании упомянуты для примера. Это не инвестиционная рекомендация.
Что такое структурные продукты
Структурный, или структурированный, продукт — это комбинация финансовых инструментов, свойства которой сильно отличаются от свойств отдельных составляющих. Зачастую структурный продукт состоит из двух частей: рискованной и защитной.
Рискованная часть — это возможность заработать. Например, у аналитиков управляющей компании появилась инвестидея, что золото в ближайшие полгода будет дорожать. Тогда управляющая компания формирует структурный продукт сроком на полгода, в рискованной части которого будут опционы на золото. На рискованную часть выделяют 5—10% структурного продукта.
Защитная часть нужна для подстраховки: если рискованная часть не сработает как надо, доход от защитной компенсирует хотя бы часть убытка или даже позволит немного заработать. Защитную часть обычно размещают на вкладах или в облигациях, это оставшиеся 90—95% структурного продукта.
Если инвестиционная идея из рискованной части продукта сработала, инвестор получит заранее оговоренную часть дохода от нее. Если не сработала, то благодаря защитной части инвестор вернет вложенный капитал — частично или полностью. Возможно, инвестор даже получит небольшой гарантированный доход: это зависит от условий структурного продукта.
Структурный продукт в виде комбинации вкладов или облигаций с опционами — относительно простой вариант. Бывают более сложные продукты, например использующие продажу одних производных инструментов для покупки других. В таких продуктах может вообще не быть защитной части, а значит, возврат вложенной суммы не гарантирован.
Структурные продукты создаются на срок от нескольких месяцев до нескольких лет. В заранее оговоренную дату исполнения продукт прекращает действовать, происходит что-то вроде погашения облигации. Некоторые структурные продукты могут быть погашены досрочно при наступлении каких-то условий, это называется «автоколл».
Структурные продукты дают возможность заработать на росте, падении или колебаниях различных базовых активов: акций, индексов, валют, биржевых товаров. Продукты могут быть и в рублях, и в иностранной валюте.
От чего зависит результат вложений
Например, в структурном продукте на акции «Газпрома» могут быть такие условия:
Обратите внимание: если акции «Газпрома» за год вырастут на 50%, инвестор все равно заработает только 15% годовых. Вырастут на 19% — инвестору достанется всего 5%. Зато, если акции «Газпрома» за год подешевеют, инвестор не потеряет вложенные средства: сработает защитная часть продукта. По сути, инвестор отказывается от части возможной доходности, чтобы взамен получить защиту капитала.
У структурных продуктов бывают и более сложные условия. Например, доходность может зависеть от средней цены базового актива за все время до погашения структурного продукта. Или может требоваться, чтобы в даты наблюдения, например раз в квартал, цена актива была не ниже той, что была в момент выпуска структурного продукта.
В некоторых структурных продуктах инвестор получит заранее известную часть доходности базового актива. Какую именно — определяет коэффициент участия. Коэффициент участия 80% означает, что, например, при росте цены базового актива на 20% инвестор заработает 16%, то есть 80% от 20%. Если бы КУ был 90%, то инвестор в той же ситуации получил бы 18%. Значение КУ прописывается в условиях структурного продукта.
В цену структурного продукта обычно встроена комиссия той компании, что его создала. Комиссия может составлять несколько процентов от вложенной суммы, но она уже учтена в заявленной потенциальной доходности. Еще может быть небольшая комиссия, которую надо заплатить при оформлении договора или при выводе средств.
В описании структурного продукта указывается доходность до удержания НДФЛ. На руки инвестор получит на 13% меньше.
Виды структурных продуктов
Структурных продуктов много, а их условия сильно различаются. Все такие продукты можно поделить на виды по различным критериям.
По присутствию на бирже. Структурные продукты бывают биржевые и внебиржевые. Биржевые торгуются на фондовом рынке как ценные бумаги. Это ноты и структурные (инвестиционные) облигации, которые можно самостоятельно купить через брокерский счет или ИИС.
Внебиржевые продукты нужно покупать напрямую у эмитента — банка, брокера или управляющей компании. Для этого надо обратиться в организацию, выпустившую структурный продукт, и оформить форвардный контракт или договор доверительного управления.
Инвестиционное страхование жизни тоже может считаться внебиржевым структурным продуктом, просто в виде страхового полиса. Бонус такого продукта — социальный налоговый вычет, если договор заключен на 5 лет и более.
По защите капитала. Некоторые структурные продукты дают полную защиту капитала: если инвестиционная идея не сработает, инвестор получит всю вложенную сумму.
У других капитал защищен лишь частично. Если идея не сработала, инвестор получит, например, 95 или 90% от изначально вложенной суммы.
Бывают продукты и без защиты капитала. При прочих равных их потенциальная доходность выше, зато есть риск потерять вложенные деньги или получить вместо них ценные бумаги.
По выплате дохода. Какие-то продукты дают доход, когда заканчивается срок их действия. По другим периодически выплачиваются купоны.
В условиях структурного продукта может быть сказано, что при негативной ситуации, например при падении цены актива ниже какого-то уровня, купон не выплачивается. Как вариант, купон могут отложить и выплатить вместе со следующим, когда ситуация улучшится.
Примеры структурных продуктов
Российскому инвестору доступны сотни структурных продуктов самых разных видов от разных компаний. Разберу условия двух из них.
Инвестиционная облигация на USDRUB. Это структурный продукт с полной защитой капитала и выплатой дохода в конце срока. Базовый актив — курс доллара к рублю.
Возможны два сценария:
«Россия: финансы и ресурсы». Это более сложный структурный продукт: с купонами, условной защитой капитала и автоколлом. Базовый актив — акции сразу четырех российских компаний: «Московской биржи», «Новатэка», «Полюса» и Сбербанка.
Продукт внебиржевой: вложить деньги можно не через биржу, а напрямую через брокера, создавшего его. Срок инвестирования — два года, а доходность может достигать 21% годовых.
Доходность обеспечивается купонами, которые выплачиваются раз в полгода. Будут ли они выплачены и вернется ли вложенная сумма — зависит от цены базовых активов на даты наблюдения. В эти даты цена базовых активов сравнивается с определенными уровнями: барьером отзыва, барьером выплаты купона и барьером поставки, или защиты. Здесь они составляют 100, 85 и 80% начальной цены соответственно.
У продукта такие условия:
На первый взгляд кажется, что несколько акций в составе структурного продукта — это хорошо: диверсификация! Но структурный продукт — это не обычный инвестиционный портфель.
Если цена хотя бы одной (!) акции из четырех на все даты наблюдения будет ниже определенной величины, инвестор не получит купоны. Если бы продукт отслеживал только одну акцию из этих четырех, вероятность лишиться купонов была бы меньше.
Чем больше активов отслеживает продукт, тем ниже вероятность, что все они поведут себя как надо. Другими словами, растет шанс того, что хотя бы один из них поведет себя не как ожидалось и испортит результат.
Можно ли создать структурный продукт самостоятельно
Простой структурный продукт можно сформировать самому, не обращаясь к управляющим компаниям и брокерам. Достаточно иметь брокерский счет или ИИС с самостоятельным управлением и доступом на срочный рынок.
Вы берете 190 000 Р и кладете их в банк под 5,5% годовых. На оставшиеся 10 000 Р вы покупаете колл-опцион на фьючерс на обыкновенные акции Сбербанка — право купить эти акции в будущем по зафиксированной сейчас цене. Так вы создали структурный продукт на рост акций Сбербанка с полной защитой капитала.
Если акции вырастут, вы благодаря колл-опциону купите их по зафиксированной ранее цене и продадите дороже. Вы заработаете и на этом, и на процентах по вкладу.
Формировать структурные продукты самостоятельно выгоднее: не придется платить комиссии сторонней организации за выпуск такого продукта. Однако нужны знания о фондовом рынке и производных инструментах. Чем сложнее конструкция, которую хотите создать, тем больше нужно знаний и опыта. Кроме того, на расчеты и сделки может уйти много времени.
При этом у брокеров, банков и УК больше возможностей для создания структурных продуктов, чем у частных инвесторов. У финансовых организаций есть доступ к разным биржам и внебиржевым инструментам, что позволяет создавать структурные продукты, которые сможет повторить не каждый частный инвестор.
Плюсы структурных продуктов
Простота использования. Достаточно выбрать структурный продукт из предложенных, оформить документы и перечислить деньги брокеру или управляющей компании. Самому покупать ценные бумаги или опционы не надо, следить за рынком — тоже. Остается только ждать, когда завершится действие продукта, и надеяться на прибыль.
Защита капитала. У многих структурных продуктов есть защита вложенных денег. Даже если инвестиционная идея не сработала, инвестор получит обратно вложенные средства.
Потенциально высокая доходность. Если структурный продукт сработает как планировалось, можно получить доходность в разы выше той, что дают вклады и облигации. Доходность в некоторых случаях может быть неограниченной.
Еще иногда встречаются структурные продукты с гарантированной высокой доходностью. Но это скорее исключение в маркетинговых целях: попытка привлечь новых клиентов.
Доход в разных ситуациях. Заработать можно не только на росте или падении актива. Некоторые структурные продукты позволяют заработать, когда цена базового актива колеблется в каком-то диапазоне — то есть почти не растет и не падает. Если бы инвестор просто вложился в этот базовый актив, он не получил бы дохода.
Минусы и риски
Сложные условия. У структурных продуктов могут быть сложные формулы, по которым считается доходность, и различные нюансы. Если смотреть только на потенциальную доходность и не пытаться разобраться в деталях, можно разочароваться.
Урезанная доходность. Если инвестиционная идея сработала, инвестор получит не весь доход, а только ту часть, что предусмотрена условиями структурного продукта. Например, если цена акций утроилась, а по условиям продукта вы получаете 30% от роста, вложенная вами сумма вырастет на 60% вместо 200%. Дивидендов вы тоже не получите: обычно отслеживается цена акций без учета дивидендных выплат.
Во многих продуктах важна цена базового актива на определенную дату. Если за несколько дней до этой даты цена актива резко взлетела, а к дате наблюдения — упала, вы не заработаете на этом резком росте. С точки зрения продукта этого роста вообще не было. А если бы вы владели этим активом, а не структурным продуктом на него, и следили за ситуацией, вы могли бы зафиксировать прибыль.
Может быть так, что актив сильно подорожает и его цена выйдет из интервала, предусмотренного структурным продуктом. Если бы вы владели этим активом, вы бы продали его и заработали, а в структурном продукте можно лишиться дохода — полностью или частично. Все зависит от параметров продукта.
Таким образом, доход от структурного продукта может быть в разы меньше того, что теоретически можно получить, просто вложившись в базовые активы. Это плата за сниженный риск, то есть защиту капитала, или за регулярный купонный доход от структурного продукта.
При этом продавец структурного продукта — брокер, банк, УК — заработает в любой ситуации. Это произойдет благодаря комиссиям или прибыли от продукта — сверх той, что положена инвестору согласно условиям.
Возможные убытки. Это не вклад — доход обычно не гарантирован, страховки АСВ нет. Полная защита капитала есть не у всех структурных продуктов, а еще она может не сработать.
Например, если защитная часть продукта размещена на депозите в банке и у банка заберут лицензию, инвестор потеряет деньги. Если часть продукта — облигации и по ним объявлен дефолт, инвестор потеряет деньги или получит вместо вложенных денег облигации, которые ничего не будут стоить.
Инфляционный риск. Даже если используется полная защита капитала и она сработала, инвестор получит лишь номинальную сумму первоначального вложения. Однако за время действия структурного продукта цены выросли — покупательная способность этой суммы снизилась.
Риски продавца. В отличие от ETF, у структурных продуктов есть кредитный риск эмитента. Если компания, выпустившая структурный продукт, перестанет работать, велик риск потерять вложения.
Если эмитент продукта — иностранная компания, в случае проблем придется судиться за рубежом. Это сложно и дорого.
Высокий порог входа. Обычно для вложения в структурные продукты нужно от 200 тысяч рублей или нескольких тысяч долларов. Если захотите нестандартный структурный продукт, собранный под ваши запросы, может понадобиться несколько миллионов рублей.
Для сравнения, стоимость акций и паев биржевых фондов измеряется в сотнях и тысячах рублей за штуку. На 20—30 тысяч рублей на бирже можно создать хорошо диверсифицированный портфель.
Правда, ситуация постепенно меняется. Появляются структурные продукты, где достаточно 100 тысяч или даже 10 тысяч рублей, и инвестиционные облигации со стоимостью около тысячи рублей за штуку.
Неликвидность. Торгующийся на бирже структурный продукт может быть сложно купить или продать. Торги такими продуктами идут куда менее активно, чем обычными облигациями, акциями или паями фондов.
Если же речь о внебиржевом структурном продукте, то его действие можно прекратить досрочно, обратившись к выпустившей его компании. Проблема в том, что при этом можно потерять не только доход, но и значительную часть вложенных средств. При досрочном выводе денег защита капитала не действует.
Стоит ли использовать
Структурные продукты могут подойти, если вы хотите вложиться на небольшой срок с потенциальной доходностью выше, чем у вкладов и облигаций, но при этом вам нужна полная или частичная защита вложенных средств.
Помните: потенциальная доходность — та, которую можно получить, а не та, которую точно получите. У большинства структурных продуктов нет гарантированной доходности, а если и есть, то обычно небольшая.
Если решите инвестировать в структурные продукты, советую соблюдать такие правила.
Выбирайте надежного контрагента. Один из главных рисков структурных продуктов — банкротство организации, которая их выпустила. Поэтому стоит брать продукты, созданные крупными банками, брокерами, управляющими компаниями, которые много лет работают с ценными бумагами.
Защищайте капитал. Безопаснее брать продукты, у которых есть стопроцентная защита капитала. Это снижает потенциальную доходность инвестиций, но так вы хотя бы не потеряете изначально вложенные деньги.
Затем, набравшись опыта, можно посмотреть и на продукты с частичной или условной защитой. Их доходность может быть выше, но растет риск не получить прибыль или понести убыток.
Будьте внимательны. Не полагайтесь только на слова менеджера или консультанта. Изучите документы: договор, поручения, регламенты, если это внебиржевой продукт, или проспект эмиссии, если структурный продукт торгуется на бирже как ценная бумага. Важно разобраться, во что вложены деньги, как рассчитывается доходность, в каких случаях не будет дохода или будет убыток.
Сначала читать, потом подписывать
Если что-то непонятно — не вкладывайтесь. Это правило касается любых инвестиционных инструментов, не только структурных продуктов.
Диверсифицируйте вложения. Не выделяйте на один структурный продукт больше 10—15% всех ваших инвестиций. Если же вы решили вложиться в несколько структурных продуктов, то лучше выбрать продукты с разными базовыми активами и от разных инвесткомпаний.
Не вкладывайте в структурные продукты весь капитал. На мой взгляд, основную часть денег лучше инвестировать в традиционные инструменты: вклады, облигации, акции отдельных компаний, инвестиционные фонды. Из них можно собрать портфель, который будет соответствовать вашим целям, горизонту инвестирования и пожеланиям относительно риска. Это не так сложно, особенно если пройдете наш бесплатный курс об инвестициях.